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但斌最新发声:AI时代已经到来,看好“卖铲子”的公司
发布日期:2023-08-12 15:02    点击次数:108

本刊编辑部 | 王飞

精彩观点

1. 从去年底至今,AI的时代已经来了。

2. AI是一个革命性的技术进步,把钱放在这样的一些公司上做组合赢的概率相对大一些。

3. 我比较看好真正做模型的,或者是“卖铲子”的公司,就是生产的产品是AI企业都需要的一类公司。

4. 我觉得新能源在未来10年~20年完全替代煤炭还是很困难的,煤炭行业还是可以投资的。

8月3日,深圳东方港湾投资管理股份有限公司董事长但斌在央视《财访》直播中表示,“AI时代已经到来,AI对技术的进步可以看作是第四次工业革命,把钱放在这些相关公司上赢的概率会更大。”

但对于AI领域的投资,但斌也坦言,其更倾向于投资行业的龙头企业,而那些护城河不够宽、不够深的公司,经过爆炒之后则很可能会跌得很惨。此外,针对市场关注较多的新能源、白酒、煤炭等多个领域,但斌也分享了自己的看法。

以下为直播实录(有删减):

AI是第四次工业革命

但也要提防炒概念

提问:您从去年备受质疑,到今年上半年夺得百亿私募冠军,现在是否可以松口气儿了?

但斌:巴菲特今年已经92岁了,芒格明年就100岁了。投资是个漫长的过程,某一年的好坏只是其中的一环,在做的不好的时候我们需要反省,然后让自己有改进的可能,在好一些的时候我们也不能松气,因为后面还有更漫长的岁月。投资是按照自己的想法去实践,做的好与坏,或者在这个过程受到质疑都是很正常的,就像2013年、2014年白酒龙头下跌的时候,我坚定看好, 很多人说我是夜过坟场吹口哨自我壮胆。其实,作为投资人,这个东西(质疑)不应该构成压力,也不应该构成投资决策的一方面。

提问:在去年至今,您的一只产品与美股新能源龙头特斯拉走势极为相似,因此被猜测重仓了它,是这样吗?

但斌:我们包含美股投资的产品在去年出现了一个“小坑”,今年的反弹,其也给我们的净值增长做了一定的贡献。但我觉得,我们更应该关注现在发生的重大变化——从去年底至今,AI的时代已经来了。也可以说,AI对产业的推动将是第四次工业革命。

提问:但在今年4月初,您曾表示,“(AI)这一波概念炒作,一旦被套,不知猴年马月解套!”

但斌:我们不是不看好AI。我们都知道,A股比较喜欢炒概念,而AI又是一个巨大的进步,很有想象力,已经被爆炒了一段时间,这个时候再让老百姓买的话,可能会害很多人。而事实上,从4月底到现在,很多AI公司股价几乎跌了一半,我那时的喊话只是想让大家有一些警惕。

在投资过程中,即便我们看好一个产业迎来了巨大的变化,但也要回归基本面,如果没有业绩推动或者真正的相关业务推动的话,仅靠想象力是很难维持高股价的。我们可以看到,历史上很多公司在泡沫破裂的时候跌得很惨,归根结底就是没有业绩支撑,它们不是真正可以推动产业革命的公司。我们是看好AI产业的,包括现在也是这样。我们觉得,AI是一个革命性的技术进步,把钱放在这样的一些公司上做组合赢的概率也要大一些。其实,很多投资人也是这么想的,但是并没有这么做,而我们不仅是这么想的,今年也是这么做的。

看好“卖铲子”的公司

关注全球领先的GPU企业

提问:您是如何把握AI革命这次历史性机遇的?

但斌:我是从全球的角度看,既然认为AI是技术革命,那就投资技术革命中最领先的企业。这和我过去投资白酒、银行、保险等行业是一样的,投资就投龙头。在我看来,行业中的龙头企业往往会表现出更多的稳定性,优势更加集中,同样也可以获得稳稳的、比较好的收益。

提问:您理想的龙头公司是什么样子的?

但斌:其实,我最近刚看到了两家重要AI公司的季报,并听了这两家公司的电话会议。其中一家几乎是所有的业务都把AI当做了发展的方向,而且公司管理层在每一条业务线上都给出了激动人心的东西。另一家可能要略逊一筹,但也是把AI纳入到了体系中,比如部分产品已经开始收费了。真正的好公司一定是业务推动的,很多是有第二增长极的,AI对很多公司来说就是第二增长极,可以给这些公司带来更高的利润,这是长牛的基础。

提问:您更看重哪类企业?

但斌:我比较看好真正做模型的,或者是“卖铲子”的公司,就是生产的产品是AI企业都需要的一类公司。这类公司产品在过去几乎每两年都会迭代一次,而迭代之后就能够提价25%、50%甚至是100%,这就构成了更宽、更深的护城河(商业壁垒)。我觉得做投资商业壁垒是最核心的,如果企业没有商业壁垒的话,是很难进行长期投资的。而拥有商业壁垒,企业的利润就能够长期保持,甚至能够不断的提升。”

当然,我们也是以3年~5年的中短期角度去观察这类公司,毕竟它属于半导体行业,周期性较强,变化还是比较大的。所以,需要密切跟踪行业的发展趋势,当AI革命到了一定阶段,它也可能会遇到天花板。

提问:市场比较担心国外对国内GPU的垄断,那么,国内的AI产业链是否也会受到影响?

但斌:据我了解,目前国内是可以通过一些其他方式绕过这种所谓的垄断的,如华为已经在和一些国内企业在做相关的合作。不过,在我看来,最终能跑出来的是拥有数据的,或者本身拥有很多用户的企业,比如微信和抖音,在垂直应用的时候,很可能是胜出者。

聚焦两类公司

AI占一类,白酒、煤炭占另一类

提问:市场对您的印象更深的是对消费股中白酒的投资,您为什么会转向AI这类的科技股?

但斌:这可能是大家对我们有所误解,我们一直以来的投资理念都是聚焦在两类公司,一类是世界改变不了的公司,另一类是改变世界的公司。因为上市公司长牛的基础是持续盈利,而这两类公司是持续盈利的保障,当下AI就属于改变世界的公司。

提问:白酒就是世界改变不了的公司?

但斌:是的。白酒是一个非常好的行业,并且经久不衰,它是消费领域的代表,而万物皆可变,消费永不眠。并且白酒行业的品牌建立以后就很难改变,这就像女孩子喜欢的爱马仕、LV一样。即使是从供需关系来看,现在很多行业是产能过剩以及需要清库存的,但白酒是个例外,如果短期卖不出去,还可以存储,而且对品牌白酒来说是越放越值钱,这是一个非常好的商业模式。

不过,也正如大家所忧虑的那样,近些年白酒的总量是在下降的,很多年轻人也确实不喜欢喝白酒。但品牌白酒的量却是在上升的,同时,白酒作为一个民族文化也是很难改变的。

提问:我们注意到,除了龙头白酒,您也有一些其他的品牌酒,为什么是这样的组合?

但斌:白酒是非常值得投资的,尤其是其中的龙头企业,如果也可以每两年提一次价,市场化的方式来运作,它的潜力还是非常大的。因为相比爱马仕、LV,这家酒企的估值更便宜,成长性更高,而且分红水平也要高于这些奢侈品公司。当然,我们也关注一些其他的品牌酒。

很多人诟病易方达明星基金经理张坤的基金,因为有很多白酒组合,并且不怎么变化。但我觉得,这些持仓就不应该变,因为这个组合已经是最好的组合了,如果我不是做投资的,而是普通老百姓,我就会去买张坤的产品,他的产品中白酒占了大头,还有一些护城河很深的港股,基本上都是没有特别大风险的公司。其实,买白酒ETF也是一个选择。

提问:您的持仓中还有一些煤炭股,这是什么原因?

但斌:煤炭也是世界改变不了的公司之一,它的护城河就是资源。从目前来看,我觉得新能源在未来10年~20年完全替代煤炭还是很困难的。并且按照巴菲特“你买的不是股票,而是公司生意的一部分”的理论,煤炭行业还是值得投资的,因为这个行业的分红太高了,即使像今年这样拿着煤炭很难受,但是持有10年~20年,依靠分红也能回本了。

(文中观点仅代表嘉宾个人,不代表《证券市场周刊》立场。文中提及个股仅做分析,不做投资建议。)

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