来源：格隆汇

随着短期海外流动性边际改善，本周港股"吹响"反攻号角，投资者情绪回暖。时值港股民办高教板块的年报密集披露的窗口期，投资者可以从中寻找投资决策的线索。

11月24日，中汇集团(00382.HK)公布了2023财年全年业绩。2023财年，中汇集团实现收入19.73亿元，同比增长17%；拥有人应占经调整净利润6.7亿元，同比增速达15.3%，业绩超过Wind一致预期。

稳健的长期成长与显著的复利效应

对于民办高教公司来说，即使表面上的成长速度可能并不惊人，但通过长期的稳定增长，复利效应可以发挥重要作用，为投资者带来令人惊喜的回报。

复利效应来自两个维度：

首先，是来自资本的再投资。稳健增长公司通常有能力将盈利再投资到业务中，例如进行研发、扩大市场份额或进行并购。这种再投资可以进一步促使公司实现长期稳定增长，同时也为投资者创造更多的机会参与未来的增长。

中汇集团的盈利就像是滚雪球，即使每一年的增长率看起来并不是很高，但由于每一年的收入都是在前一年的基础上增长的，累积的效应变得非常显著。2020财年-2023财年，集团收入分别为8.00亿元、12.52亿元、16.86亿元、19.73亿元，呈现稳步向上态势，年平均复合增长率高达32.79%，这个增速看着并不惊人，却使营收实现了三年134%的增长。 对应地，2020财年-2023财年，毛利和拥有人应占经调整利润的年平均复合增长率为37.0%/31.8%，分别实现了三年1.6倍/1.3的增长；相应的，EPS从0.29元/股增长至0.56元/股。不难看出，在复利效应之下，过去几年公司取得了十分显著的成长。

再者，复利效应来自于持续的现金流。稳健增长的公司往往能够产生持续的现金流，这为公司提供了灵活性和稳定性。这些现金流可以用于支付股息、进行股票回购或用于进一步的投资，从而为股东创造长期价值。

根据业绩报告，公司现金储备非常充足，截止报告期公司账面的现金为20亿。

稳健营收增长、较高现金流水平之下，公司的分红能力可圈可点。根据年报，公司将派发末期股息每股9.0港仙。公司具备良好的派息历史，坚持以持续且稳定的分红来回馈股东及投资人的信任。自上市以来，公司一直坚持分红，分红比率为30%。

值得注意的是，在港股市场分红是一个受到高度关注的指标。投资者通常使用上市后的累计融资/累计分红的比例来评估企业的经营健康状况和治理能力。有能力进行分红的企业，被认为优于同等资质的不分红企业；企业如果能够通过现金创造而减少融资，将会被视为优于上市后缺乏现金创造能力依赖融资的企业。

本次财报或给投资者一个启示：市场或许低估了教育市场的结构性机会与复利效应创造的价值。

不断夯实核心竞争力

中汇集团在过去一年中取得了显著的进展和成绩，离不开集团不断提升核心竞争力、持续提供高质量的教育。

在专业建设方面，集团紧密关注粤港澳大湾区和成渝经济圈的产业升级方向，2023财年，集团迅速增设了20个新专业，涵盖人工智能技术应用、智能网联汽车技术、工业机器人应用与维护、电子商务、护理学等领域。与此同时，集团各院校在专业建设上也取得了显著的成果，获批多个国家级和省级本科一流专业，以及省级本科一流课程。

在产教融合方向，集团在过去的一年中继续深化了与行业知名企业的战略合作，共建大健康、创意艺术、电子商务、云会计等产业学院。

目前，集团与超过1000家上市公司与龙头企业展开校企合作，实现产业需求与深化产业定向人才培养的有机结合，以向大湾区提供充足的高素质应用型人才。

值得一提的是，国际化办学也是中汇集团的办学特色之一。公司旗下拥有位于中国香港的大湾区商学院、位于澳大利亚的澳洲国际商学院和澳大利亚中汇学院，以及位于新加坡市区的新加坡中汇学院。报告期内，中汇加快教育"走出去"，旗下院校与英国、澳大利亚、新西兰等十三所海外高校建立官方合作，提供国际化课程，为学生提供多层次、多模式的国际化优质教育，

随着集团进一步夯实核心竞争力，集团的对学生的吸引力进一步增加。2023/2024学年，广东省学校新生报到人数取得了约26.3%的增长，而四川省学校新生报到人数也增长了约16.7%。从后者的数据可以看出，公司能够快速整合新并购院校，提升运营效率和盈利能力。相较于财报，新学年的新生报到数是更为前瞻的指标，预示着公司未来有望释放更多向上的弹性。

随着港股流动性逐步转向宽松，低估值+稳成长+高分红的相关标的将有望迎来戴维斯双击。随着EPS的抬升，目前公司的PE(TTM)仅为4倍，不仅处于历史低位，也低于同板块的整体估值。

民办高教持续受到政策的鼓励，是最具备政策确定性的赛道之一。作为布局双核心经济圈的民办高教龙头，中汇集团优势突出，价值有望在后续迎来重估。

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